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久其软件调研报告:精耕细作终成细分龙头,关注“久其+”生态

发布时间:2017-05-19    研究机构:民生证券

一、事件概述

近期我们对公司进行了调研,对公司的业务和未来战略发展进行了详尽的了解。

二、分析与判断

深耕政企行业信息化,2016年业绩实现高增长

公司作为国内领先的管理软件提供商,致力于为政府部门和企业集团提供信息化产品、解决方案及管理咨询服务,在国内传统报表业务领域一直保持着行业龙头地位。2016年度,公司营业收入为13.1亿元,同比增长84.29%,归母净利润为2.19亿元,同比增长61.96%,扣非后归母净利润为2.12亿元,同比增长73.52%。我们认为,公司深耕政企行业信息化领域,在财政、交通、统计、民生等领域客户业务粘性强,未来在夯实电子政务和集团管控原有业务基础上,积极拓展数字传播新业务,构建和完善“久其+”生态体系,业绩有望实现较快增长。

聚焦电子政务,夯实传统优势

公司通过在电子政务领域的多年深耕,积累并共享共建政府部门数据、社会团体数据和企事业单位数据,形成大数据资源池。2016年,公司电子政务业务实现收入5.39亿元,同比增幅101%。目前,公司在政府财政(决算大数据)、统计行业(普查数据处理)、教育行业(教育大数据、高校整体解决方案)、民生保障(数字民政)、精准扶贫(建档立卡、人物画像)等领域均有布局。我们认为,政府业务粘性强,项目获得具有延续性,收入稳定,并且存在一定的进入壁垒,公司未来有望在交通和财政业务领域实现突破。

扎根集团管控,横拓纵延细分业务

在集团管控行业,公司以供应国内领先的报表管理为业务基石,归集处理多年行业经营得到的企业级大数据资源,形成了集外部数据(互联网数据、行业数据、市场化数据等)、内部经营管理数据(经营规划与战略、市场营销与推广、人力资源与绩效等)和内部生产控制数据(设计、生产、供应链等)于一体的数据池,为企业提供大数据管理平台、集成业务运营平台和集团统一的云服务平台。2016年,公司集团管控业务实现收入2.06亿元,同比增长34%。我们认为,公司通过平台架构变革,已经初步形成科学完善的生产运营和业务为协同体系,未来业务触角有望延伸到建筑、能源、军工、制造等众多细分领域,为今后提供新的利润增长点打下坚定基础。

外延发展数字传播业务,整合效果显著,关注上海移通收购进程

2016年,公司收购专注于社会化营销的厂商瑞意恒动,并整合亿起联科技、久其智通和瑞意恒动组建成为“久其数字传播”,形成定位独特的传播品牌。2016年,公司数字传播业务实现收入5.62亿元,同比增长91%。目前公司正在收购整合上海移通,有望补足海外业务。我们认为,公司成功整合数字传播业务板块,实现优势互补,有效地打造“发现顾客-有效沟通-精准触达-行动交易-再营销”的营销闭环,促进产业生态的协同与共赢,未来海外企业级息精准营销和信息分发业务有望成为新的爆发点。

三、盈利预测与投资建议

预计公司2017~2019年EPS分别为0.55元、0.80元和0.96元,当前股价对应的PE分别为23X、16X和13X。基于政企客户粘性较强和传统业务稳健增长,以及整合数字传播业务增长空间巨大,给予公司2017年30-35倍PE,未来6个月合理估值16.5元~19.25元,首次覆盖给予公司“强烈推荐”评级。

四、风险提示:

政策推进不及预期;技术研发速度不及预期;业务整合不理想。

申请时请注明股票名称