电脑版

久其软件:拟配股收购上海移通,数字传播整合进程提速

时间:2017-11-27    机构:民生证券

一、事件概述。

11月17日,公司发布2017年度配股公开发行证券预案:按照每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售,募集资金总额不超过124,480万元。

二、分析与判断。

收购上海移通49%股权,未来业绩增厚明显。

1、配股融资拟投向三大方向:1、以8亿元收购大股东久其科技持有的上海移通49%股权使其成为全资子公司;2、以24,480万元支付前期收购上海移通51%股权第二期对价款;3、以2亿元补充流动资金。

2、上海移通是国内领先的专业移动信息应用解决方案提供商,与中国移动等三大基础电信运营商均建立长期合作关系,以B2B2C模式为各大传统企业、电信运营商提供基于Android,IOS,Windows、Java/K-Java、SMS/MMS、WAP(WAPPush)等先进技术的移动/无线商务管理、多媒体交互、电子商务系统应用等整体解决方案。上海移通承诺2016-2018年实现的合并税后净利润分别不低于人民币0.8亿元、1.04亿元和1.35亿元,即三年总额合计不低于3.19亿元。其中2016年实现9,116.39万,业绩达成率为114%,2017年前三季度实现净利润7,548.95万元,完成73%。若进程顺利,预期明年上海移通将成为全资子公司,带动归母净利润大幅增加,增强整体盈利水平。

传播板块整合预期增强,外延发展更注重内生促进。

2017年7月,公司成立久其数字传播有限公司,计划将其打造成为数字传播业务的整合协同发展平台,预期该板块资源整合进程将加速,并在业务、服务能力、客户资源、品牌推广方面与原业务形成协同,外延发展中内生属性增强。

有效释放资金压力,看好全年业绩兑现。

1、拟使用24,480万元用于支付二期对价款,可以有效改善公司财务结构,避免以债务融资方式持续提高公司资产负债率水平,增强公司资金链安全性,并可补充营运资金2亿元,有效释放资金压力。

2、并表瑞意恒动和上海移通,看好全年业绩承诺兑现。(1)前三季度亿起联实现利润5109万元,同比增幅加46%,占全年业绩承诺8430万的60.6%,2014-2016业绩达成率分别为87.85%、100.57%、98.08%;(1)前三季度瑞意恒动并表因素明显(2016年8月份并表),2016年业绩达成率为104.5%,2017全年业绩承诺为1950万;(2)前三季度上海移通(4月份并表,控股51%)实现净利情况良好,2017全年业绩承诺为1.04亿,根据过往业绩表现分析,看好全年业绩兑现预期。

三、盈利预测与投资建议。

假设公司2018年以10配3股收购上海移通49%股权,预计公司2017~2019年EPS(稀释后)分别为0.50元、0.54元和0.83元,当前股价对应的PE分别为25X、23X和15X。基于财政交通等政企客户粘性较强,智慧法庭业务拓展顺利,整合数字传播业务增长空间巨大,给予公司2017年30-35倍PE,未来6个月合理估值15~17.5元,维持公司的“强烈推荐”评级。